直播 勾引 国金证券：看护绿城中国“买入”评级 销售发扬韧性足

国金证券发布参谋通告称，看护绿城中国（03900）“买入”评级，商量毛利率和减值压力，调治2024-26年归母净利润至33.4/39.2/44.3亿元，同比增7.2%、17.2%和13.1%。公司销售有韧性，投资严慎聚焦，改日跟着2022年后的优质名目入市结转，功绩预测迟缓改善。公司2024年1-8月总销售金额1656亿元，同比-2.9%，其中自投销售1045亿元，同比-11.4%；代建销售611亿元，同比+16.4%。

国金证券主要不雅点如下：

毛利率&计提减值压力，1H24归母净利润下滑：

1H24公司实现营收695.62亿元，同比+22.1%；归母净利润20.45亿元，同比-19.6%。归母净利润同比下滑主要因为：①在房地产市集下行布景下直播 勾引，1H24毛利率水平13.1%，同比下跌4.3cpt，但与2023年全年毛利率水平绝顶；②合联营企业功绩失掉，1H24合联营企业实现失掉2.10亿元，同比减少6.96亿元；③计提非金融财富减值和公允价值变动损失净额17.50亿元，同比多计提和损失12.88亿元。

销售限制韧性强，回款率水平行业高出：

1H24公司总协议销售金额1265亿元，同比-5.7%，其中自投销售金额854亿元，同比-13.0%（TOP100房企平均增速-42%），自投排行升至行业第6（2023年第7）。聚焦中枢，1H24年一二线城市销售额占比80%，在13个城市销售干预当地前十。回款高效，1H24销售回款率103%，居行业高位，灵验撑抓现款流及再投资。

投资严慎、高标收场，土储聚焦、结构合理：

1H24公司新增15个名目，职权拿地金额154亿元，预测新增货值333亿元。聚焦中枢城市拿地，1H24中枢二线拿地货值占比94%，隔离在杭州、西安、苏州等8个城市。限度1H24，公司总土储名目151个，总建面3193万方，可售建面2143万方，其中一二线城市货值占比79%，长三角区域占比57%，北上杭等十大计策中枢城市占比55%。

融资渠谈开放，财务安全老成：

1H24境内发债51.34亿元，同期完成境外融资置换8.17亿好意思元；总有息欠债融资资本4.0%，同比下跌40BP；短期有息欠债占总有息欠债比为23.8%，看护低位，短期偿债压力较小。

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